Что такое пул ликвидности? Как обмен работает без посредника — простыми словами

Кто на другой стороне вашей сделки?

На фондовой бирже покупатель встречается с продавцом. Многие биржи Solana, включая Raydium и Meteora, устроены иначе: вы торгуете с пулом ликвидности — общей копилкой двух токенов, например SOL и USDC, которую может пополнить любой.^[1] Вы вносите один токен и забираете другой за один шаг, никого не дожидаясь. Поэтому обменивать токены можно в любое время суток.

Как пул устанавливает цену

Стандартный пул, который в Raydium называют пулом CPMM, подчиняется одному правилу: перемножьте количества двух токенов в копилке — результат после каждой сделки должен оставаться прежним. Учителя математики записывают это как x · y = k.^[1] Когда вы забираете один токен, количество другого должно вырасти, поэтому по ходу сделки цена движется против вас.

Вот пример с круглыми условными цифрами и без комиссий. В пуле 100 SOL и 10 000 USDC, значит, k = 1 000 000, а цена — 100 USDC за SOL.

Крупная сделка прошла по цене примерно на 9% хуже, потому что забрала большую долю копилки. Эта разница называется влиянием на цену. Из-за него торговать в маленьких пулах дорого, и поэтому приложения для обмена показывают его до подписи.

Если цена в пуле отклоняется от цены на других площадках, трейдеры замечают разницу, покупают там, где дешевле, и продают там, где дороже, — и их сделки возвращают пул к рыночной цене. Вручную цену никто не устанавливает.

Кто получает комиссии

Каждый обмен платит пулу комиссию, которая задаётся при его создании. В стандартных и концентрированных пулах Raydium 84% этой комиссии получают те, кто предоставил токены (их называют поставщиками ликвидности), 12% идёт на выкуп RAY, а 4% — в казну Raydium.^[2] «Куда уходят ваши деньги при обмене» показывает все комиссии в одном месте.

Два вида пулов на Raydium

Концентрированные пулы используют те же деньги эффективнее, но только пока цена остаётся в диапазоне.^[3] Их позиции — это NFT, а стандартные пулы выдают обычные LP-токены.^[4] У Meteora есть собственные концентрированные пулы, где ликвидность размещается в ценовых «корзинах» (bins). Подробнее о том, что такое DLMM.

Как добавить ликвидность: шаг за шагом

Чтобы обменивать токены, добавлять ликвидность не нужно. Но если вы хотите получать долю комиссий пула, вот как это работает в стандартном пуле Raydium:

1. 01

   Сначала проверьте пул

   Откройте страницу пула на raydium.io и посмотрите на его размер, комиссию и на то, те ли это токены, которые вы ожидаете. Сравните адрес контракта каждого токена с официальным сайтом проекта.

2. 02

   Нажмите Add liquidity

   Raydium откроет форму для этого пула.^[4]

3. 03

   Введите одну сумму

   Укажите, сколько одного токена хотите добавить. Сумма второго подставится автоматически по текущему соотношению в пуле.

4. 04

   Проверьте свою долю

   Raydium покажет, сколько LP-токенов вы получите и какой будет ваша ожидаемая доля в пуле.

5. 05

   Подтвердите в кошельке

   Подтвердите в Raydium, а затем в кошельке. Начните с суммы, которую не жалко потерять.

6. 06

   Позже заберите средства

   Откройте свою позицию и нажмите Remove liquidity, чтобы вернуть оба токена — в том соотношении, которое будет в пуле на тот момент.

Риски простыми словами

• Непостоянные потери. Если цены двух токенов разойдутся, то, что вы сможете забрать, может стоить меньше, чем если бы вы просто держали их. StonkBuilder Learn объясняет, что такое непостоянные потери ↗, а наш гайд по Meteora разбирает их на примере пулов Meteora.
• Плохие токены. Кто угодно может создать пул с копией известного токена или с токеном, который упадёт до нуля. Пул хорош ровно настолько, насколько хороши токены в нём.
• Риск смарт-контракта. Пулы — это код, а в коде бывают ошибки, и его могут атаковать даже на платформах с долгой историей.
• Комиссии за перевод. Некоторые токены Token-2022 берут комиссию с каждого перевода, и это меняет то, что на самом деле приносит депозит или обмен. Приложение Raydium учитывает поддерживаемые токены такого рода, когда вы вносите средства.^[4]
• Очень высокая доходность. Очень высокая заявленная доходность обычно означает очень высокий риск.