Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ? Comment les swaps fonctionnent sans intermédiaire, expliqué simplement

Qui est de l’autre côté de votre transaction ?

En Bourse, un acheteur rencontre un vendeur. De nombreuses plateformes d’échange Solana, dont Raydium et Meteora, fonctionnent autrement : vous échangez avec un pool de liquidité, un pot commun de deux tokens, comme SOL et USDC, que tout le monde peut alimenter.^[1] Vous y mettez un token et en retirez l’autre, en une seule étape, sans attendre personne. C’est pour cela que vous pouvez faire un swap à toute heure.

Comment un pool fixe le prix

Un pool standard, que Raydium appelle pool CPMM, suit une seule règle : multipliez les quantités des deux tokens du pot commun, et le résultat doit rester identique après chaque transaction. Les professeurs de maths l’écrivent x · y = k.^[1] Quand vous retirez un token, la quantité de l’autre doit augmenter, si bien que le prix évolue en votre défaveur à mesure que vous échangez.

Voici un exemple chiffré, avec des nombres ronds donnés à titre d’illustration, sans frais. Un pool contient 100 SOL et 10 000 USDC : k vaut donc 1 000 000 et le prix est de 100 USDC par SOL.

La plus grosse transaction a obtenu un prix environ 9 % moins bon, car elle a consommé une plus grande part du pot commun. Cet écart s’appelle l’impact sur le prix. C’est pour cela qu’il coûte cher de trader dans les petits pools, et que les applications de swap l’affichent avant que vous signiez.

Si le prix d’un pool s’écarte du prix pratiqué ailleurs, des traders repèrent l’écart, achètent le côté bon marché et vendent le côté cher, et leurs transactions ramènent le pool dans le rang. Personne ne fixe le prix à la main.

Qui touche les frais

Chaque swap paie au pool des frais, fixés à sa création. Sur les pools standard et concentrés de Raydium, 84 % de ces frais reviennent aux personnes qui ont apporté les tokens, appelées fournisseurs de liquidité, 12 % servent à racheter du RAY et 4 % vont à la trésorerie de Raydium.^[2] Où va votre argent quand vous faites un swap présente tous les frais au même endroit.

Deux types de pools sur Raydium

Les pools concentrés font travailler le même argent plus efficacement, mais seulement tant que le prix reste dans la fourchette.^[3] Leurs positions sont des NFT, alors que les pools standard vous donnent des tokens LP classiques.^[4] Meteora propose ses propres pools concentrés, où la liquidité est répartie en bins de prix : voyez ce qu’est le DLMM.

Ajouter de la liquidité, étape par étape

Vous n’avez pas besoin d’ajouter de la liquidité pour faire un swap. Mais si vous voulez toucher une part des frais d’un pool, voici comment cela fonctionne sur un pool standard de Raydium :

1. 01

   Vérifier d’abord le pool

   Ouvrez la page du pool sur raydium.io et regardez sa taille, ses frais, et si les deux tokens sont bien ceux que vous attendez. Comparez l’adresse de contrat de chaque token avec celle du site officiel du projet.

2. 02

   Cliquer sur Add liquidity

   Raydium ouvre un formulaire pour le pool.^[4]

3. 03

   Saisir un montant

   Indiquez la quantité d’un token que vous voulez ajouter. L’autre montant se remplit selon le ratio actuel du pool.

4. 04

   Vérifier votre part

   Raydium affiche les tokens LP que vous allez recevoir et votre part estimée du pool.

5. 05

   Confirmer dans votre portefeuille

   Approuvez dans Raydium, puis dans votre portefeuille. Commencez avec une somme que vous accepteriez de perdre.

6. 06

   Retirer plus tard

   Ouvrez votre position et cliquez sur Remove liquidity pour récupérer les deux tokens, selon le ratio que le pool détient à ce moment-là.

Les risques, en termes simples

• Perte impermanente. Si les prix des deux tokens divergent, ce que vous pouvez retirer peut valoir moins que si vous les aviez simplement gardés. StonkBuilder Learn explique la perte impermanente ↗, et notre guide Meteora l’aborde pour les pools de Meteora.
• Mauvais tokens. N’importe qui peut créer un pool avec une copie d’un token célèbre, ou avec un token qui finira à zéro. Un pool ne vaut que ce que valent ses tokens.
• Risque lié aux smart contracts. Les pools sont du code, et le code peut contenir des bugs ou être attaqué, même sur des plateformes établies de longue date.
• Frais de transfert. Certains tokens Token-2022 prélèvent des frais sur chaque transfert, ce qui change ce qu’un dépôt ou un swap rapporte réellement. L’application de Raydium en tient compte pour les tokens pris en charge lors d’un dépôt.^[4]
• Rendements très élevés. Un rendement affiché très élevé signifie généralement un risque très élevé.