什么是流动性池？通俗讲解没有中间人的兑换如何进行

你的交易对手是谁？

在股票交易所，买方和卖方相互撮合。许多 Solana 交易所（包括 Raydium 和 Meteora）的运作方式不同：你是在和流动性池交易。流动性池是一个装着两种代币（例如 SOL 和 USDC）的公共“罐子”，任何人都可以往里添加。^[1] 你放进一种代币，拿出另一种，一步完成，不用等任何人。所以你随时都可以兑换。

资金池如何定价

标准资金池（Raydium 称之为 CPMM 池）遵循一条规则：把“罐子”里两种代币的数量相乘，每笔交易之后，乘积必须保持不变。数学老师会把它写成 x · y = k。^[1] 当你取出一种代币时，另一种代币的数量就必须增加，所以你交易时，价格会朝对你不利的方向变动。

下面用取整的示意数字举个例子，不计手续费。一个资金池里有 100 SOL 和 10,000 USDC，所以 k 为 1,000,000，价格为每 SOL 100 USDC。

较大的那笔交易，价格差了大约 9%，因为它用掉了“罐子”里更大的一部分。这个差距叫作价格影响。这就是为什么在小资金池里交易成本高，也是兑换应用会在你签名前显示它的原因。

如果资金池的价格偏离了其他地方的价格，交易者就会发现这个差价，买入便宜的一边、卖出贵的一边，他们的交易会把资金池的价格拉回正轨。没有人手动定价。

谁赚取手续费

每次兑换都要向资金池支付一笔手续费，费率在创建资金池时设定。在 Raydium 的标准池和集中流动性池中，84% 的手续费归提供代币的人，他们被称为流动性提供者；12% 用于回购 RAY，4% 进入 Raydium 的金库。^[2] 《在 Solana 上兑换时，你的钱花在了哪里》把所有费用集中列在一处。

Raydium 上的两种资金池

集中流动性池能让同样的资金发挥更高的效率，但只在价格保持在区间内时有效。^[3] 它的仓位是 NFT，而标准池给你的是普通 LP 代币。^[4] Meteora 也有自己的集中流动性池，流动性分布在一个个价格区间（bin）里，详见《什么是 DLMM》。

一步步添加流动性

兑换并不需要你添加流动性。但如果你想分得资金池的手续费，在 Raydium 标准池中是这样操作的：

1. 01

   先检查资金池

   在 raydium.io 上打开这个资金池的页面，查看它的规模、费率，以及两种代币是否都是你想要的。把每种代币的合约地址与项目官网上的地址进行比对。

2. 02

   点击 Add liquidity

   Raydium 会打开这个资金池的表单。^[4]

3. 03

   输入一个数量

   输入你想添加的其中一种代币的数量。另一种代币的数量会按资金池当前的比例自动填入。

4. 04

   查看你的份额

   Raydium 会显示你将收到的 LP 代币，以及你在资金池中的预计份额。

5. 05

   在钱包中确认

   先在 Raydium 中批准，再在钱包中批准。从一笔亏了也无所谓的金额开始。

6. 06

   以后再取出

   打开你的仓位，点击 Remove liquidity 取回两种代币，比例以资金池当时的持有比例为准。

用大白话讲风险

• 无常损失。如果两种代币的价格走势分化，你能取出的价值可能低于你单纯持有它们的价值。StonkBuilder Learn 讲解了无常损失 ↗，我们的 Meteora 指南也讲解了 Meteora 资金池中的无常损失。
• 劣质代币。任何人都可以用知名代币的仿冒品，或用一个终将归零的代币创建资金池。资金池的好坏取决于里面的代币。
• 智能合约风险。资金池就是代码，而代码可能有漏洞或遭到攻击，即使是运营多年的平台也不例外。
• 转账费。部分 Token-2022 代币会对每次转账收取费用，这会改变存入或兑换实际到手的数量。对于受支持的这类代币，Raydium 的应用会在你存入时将其计算在内。^[4]
• 超高收益。宣传的回报率非常高，通常意味着风险也非常高。